Mediapool.bg | 06.02.2017 15:51:11 | 474

Европа без Меркел? Инвеститорите преценяват внимателно шансовете за поредна "изненада"


Сериозен опонент на германския канцлер Ангела Меркел кара инвеститорите да имат предвид поредната потенциална изборна изненада - премахването на ключова политическа константа през годините на трусове в еврозоната, но и край на склонността към мерки за икономии в Европа. Определянето на Мартин Шулц за кандидата на социалдемократите, който ще се изправи срещу Меркел в битката за канцлерския пост, активизира кампанията за парламентарните избори в Германия през септември и представителите на неговата партия, които се осмеляват да мислят, че тя може да бъде победена. Шулц остава аутсайдер, но проучванията на общественото мнение показват, че той напредва с всеки изминал ден. Анкета, публикувана в четвъртък, показа разлика от само 6 % между консервативния блок на канцлера и социалдемократите. Според проучването Шулц изпреварва с много Меркел по лична популярност. Това е смущаваща перспектива за някои инвеститори, които вече са свикнали с методичната реакция на германския канцлер на редуващите се една след друга кризи в Европа, които в известна степен доведоха до трицифрената разлика в доходността между германските и португалските държавни облигации. Само преди седмица Лари Финк, ръководител на най-големия фонд в света за управление на активи, BlackRock, похвали "моралната лидерска роля, която канцлерът Меркел и Германия играят в един все по-нехармоничен свят", изразявайки надежда, че това ще продължи. Шулц, бивш председател на Европейския парламент, обаче иска да размести пластовете из основи. Станал очевидец на отслабването на своята партия в "голямата коалиция" с консервативния блок на Меркел, той обещава да се бори за по-справедливи данъчни правила, по-високи заплати и по-добро образование, както и да преодолее "дълбоките разделения", подхранващи популизма. Финансовите пазари ще възприемат това като намек за разхлабване на строгата фискална политика на икономии - нещо, което не би било проблем за една голяма икономика с голям излишък по текущата сметка и вероятно би било добро за европейските акции, макар и не за облигациите, ако стимулира инфлацията. Един урок за инвеститорите от 2016 г. бе, че политическите шокове от избирането на Доналд Тръмп за президент на САЩ и от референдума във Великобритания за излизане от ЕС не предизвикаха срив на пазарите. Това отчасти се дължи на благоприятстващите икономическия растеж фискални политики, които излязоха на преден план, измествайки прекаленото разчитане на изчерпилата се парична политика. Една промяна в Германия може и да помогне за смекчаване на международната напрежение около бюджетния и търговския излишък на страната, което излезе отново на повърхността през последните дни, когато главният търговски съветник на Доналд Тръмп разкритикува остро предимството, което получават германските износители от "силно подцененото" евро. Друг въпрос за международните инвеститори ще бъде какво ще се случи с твърдата позиция на сегашния германски министър на финансите Волфганг Шойбле за финансовата помощ за Гърция, ако ветеранът бъде заменен на поста. Те ще искат да знаят дали Шулц може да сложи край на настояванията за икономии в Европа и да вземе на мушка програмата на Европейската централна банка (ЕЦБ) за печатане на пари и отрицателните лихвени проценти, които съсипват спестяванията на германците. "Ако четете между редовете, администрацията на Меркел поддържаше твърдо действията на ЕЦБ", заяви Тим Баркър, директор за кредитирането в Old Mutual Global Investors. "Ако тя не е на власт, дали тази подкрепа ще се запази? Не знаем отговора." Европейско ДНК Не е изненада, че Шулц е проевропейски настроен. Той каза пред списание "Шпигел" през 2012 година, че въвеждането на общи еврооблигации за цялата еврозона би било най-добрият начин за намаляване на бремето на високите лихви за задлъжнелите южни страни. При все това направи уговорката, че това е "теоретичен дебат", тъй като северните държави не искат това. Гръцките, италианските, испанските и португалските държавни облигации, всички те се представят по-лошо тази година заради нервността около политиката на ЕЦБ и засилващите се настроения срещу еврото в няколко страни, сред които и Франция. Тилман Гейлър от JP Morgan Asset Management заяви, че с "европейско ДНК през цялата си политическа кариера", Шулц би могъл да е противоотровата. Всеки подем лесно може да се обърне в срив, ако периферните държави от еврозоната развържат отново кесията. "При равни други условия мерките за икономии означават фискална дисциплина, така че ако се откажете от тях, дали това ще отприщи предлагането (на произведени в Европа стоки)?", попита Тим Баркър от Old Mutual. "Трябва да се направи преоценка на изходната точка. Тя потенциално може да е много вредна", предупреди Баркър. Възможно е и еврото да бъде разклатено, ако Германия започна де харчи. Правителството на страната е подложено от години на международен натиск - включително от Международния валутен фонд и Организацията за икономическо сътрудничество и развитие - да увеличи вътрешното търсене, за да балансира износа си. Миналата година Германия регистрира търговски излишък от близо четвърт трилион евро (264,10 милиарда долара). Възможни съюзи Въпреки ентусиазма на германските социалдемократи около Шулц, неговите шансове да победи Меркел все още изглеждат слаби. Той може и да е рамо до рамо с нея по популярност, или дори да я изпреварва, но личният рейтинг не означава непременно кой знае какво, тъй като Германия не е президентска република. Според по-важния критерии за партийна подкрепа, консервативният блок на Меркел продължава да води с 34 % срещу 28 % за социалдемократите. Тази разлика означава, че за да се добере до властта, Шулц ще трябва да се съюзи с две по-малки партии - Зелените и Левите. Вече се водят проучвателни разговори. Перспективата за една подчертано лява коалиция вече тревожи някои консерватори, въпреки че тя е малко вероятна. "Това ще изложи на опасност всичко, което сме постигнали", заяви Михаел Фризер, депутат от Християнсоциалния съюз, традиционния баварски съюзник на Християндемократическия съюз на Меркел. За играчите на пазара всяка неизвестна означава предпазливост. Ако Шулц стане канцлер и даде сигнал, че ще развърже кесията, германските държавни облигации по всяка вероятност ще поевтинеят спрямо дълга на останалите страни от еврозоната, въпреки че разпродажбата на облигационния пазар ще се ускори, ако ЕЦБ бързо намали своята помощ, прогнозира Гейлър от JP Morgan AM. Несигурността вече дава отражение на валутните пазари. Борсовите посредници започнаха да правят залози на нестабилност на еврото около 24 септември - деня, в който ще бъдат произведени изборите в Германия, но и се очаква ЕЦБ да обяви следващото свиване на мащаба на програмата си за купуване на облигации. Анализатори от Chief Investment Office на USB очакват еврото да се търгува за около 1,20 долара, когато нещата се успокоят след трусовете, които може да последват една победа на Шулц. "Това би било огромен шок за пазарите и политическия ред в еврозоната", каза Сасан Гахрамани, главен изпълнителен директор на базираната в САЩ консултантска компания SGH Macro Advisers, която съветва хедж фондове. По БТА

Прочети цялата публикация